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有色金属行业:银泰黄金迈向发展新阶段(海通证券研报)BG大游APP
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转变为国企控股公司,迈向发展新阶段。成立至今,公司共经历2次业务调整,BG大游APP2018年完成重大资产重组后正式确定以贵金属的采选业作为主营业务。2023年,公司第一大股东变更为山东黄金股份有限公司,实控人变更为山东省国资委,实现由民企向国企控股公司的转变。我们认为,银泰黄金和山东黄金的协同合作将进一步加强公司间的产业协同和区域协同能力BG大游APP,形成优势互补。
资源禀赋优异,重点项目持续推进。公司旗下金矿矿山包括黑河银泰(100%)、吉林板庙子(95%)、青海大柴旦(90%)和华盛金矿(60%),铅锌银矿山包括玉龙矿业(76.67%)。截至2022年末,公司拥有金金属量173.90吨,银金属量8249.75吨,后续各矿山均有良好的勘探前景。BG大游APP公司积极推动资源优势向产量优势转化,公司重点项目包括青海大柴旦探转采项目、华盛金矿复产等,预计23-25年可实现矿产金权益产量6.9/7.3/9.3吨,对应增速2%/5%/27%;矿产银权益产量179.7/187.3/187.3吨,对应增速19%/4%/0%。
盈利预测与评级:我们预计公司23-25年EPS分别为0.55、0.61和0.85元/股。参考可比公司估值水平,给予2023年30-31倍PE估值,对应合理价值区间16.54-17.09元/股,给予“优于大市”评级。
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